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作为被允许与基金直接进行交易的唯一投资者，授权参与商在ETF的一级市场交易中扮演了关键角色。授权参与商并不享有ETF或其发起人的补贴，也没有申购或赎回ETF的法律义务。授权参与商通常因履行了ETF份额交易商的职责而获得补贴，它们在一级市场进行申购和赎回通常是因为其在管理公司总头寸时，这样的交易比二级市场交易更为便利。有的授权参与人是清算经纪商（而不是交易商），其作为众多市场参与人进行申购和赎回的代理人而获得收入，这些市场参与人包括注册投资顾问和不同的流动性提供商，例如做市商、对冲基金和自营交易商。

图二：显示了金融危机以来的流动性状况。我们先出现了流动性的大幅度枯寂，之后开始放松带来资产价格的上升。目前已经出现流动性见顶开始向下的过程。这个阶段伴随着的是部分新兴市场先开始崩盘。图三：资产价格的提升源于大幅宽松的流动性。2009到2019年，60/40的全球投资组合收益率比历史平均高了40%左右。背后的原因也不需要多解释，全球资产价格的提升来自各国央行放开了流动性这个水龙头。

当ETF的份额价格与基础证券的价值出现差异时，交易能够将两者更加紧密地联系在一起。例如，如果ETF的交易价格相对基础资产价值出现折价，投资者可以买入ETF份额并/或卖出基础证券。ETF需求的增加将抬升其二级市场价格，卖出基础证券则对其股价形成了向下的压力，进而减少了ETF及其基础资产之间的价差。如果ETF的交易价格相对其基础资产价值出现溢价，投资者可以选择卖出ETF并/或买入基础证券。这些交易行为将降低ETF份额的价格并/或抬升基础证券的价格，进而使得ETF的价格更加贴近基础证券的市场价值。

图4.14 ETF持有人愿意承担较高的投资风险（2018年）免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

澎湃新闻记者 葛佳 来源：澎湃新闻北京时间5月4日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司第54届股东周年大会正式拉开帷幕，89岁的伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和95岁的伯克希尔·哈撒韦公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）再度双双坐在主席台上回答股东提问。

游洪涛说的为自己节省了60万的便利措施是“30条”中的第12条：在货车限行区域内，有通行需求的从事鲜活物品（菜篮子）、粮油、食品、药品（医疗器械）、快递等民生物品运输的民营企业载货车辆，可申请办理通行证。“以前货车限行，晚上9点后才能进城，等到第二天晚上再出城，我就需要安排更多的货车、人员，现在一台车可以随时进出，当天往返，节省成本。”